小鹏汽车2026年第一季度财报出来了：营收130.3亿元，同比下降17.6%；净亏损17.8亿元。一季度交付新车62682辆，同比暴跌33.3%。

这组数字最扎心的地方在于，它把人们对小鹏刚刚建立起来的“盈利信心”又打回了原形。要知道，小鹏在2025年第四季度刚刚实现上市以来的首次季度盈利，结果只维持了一个季度，就又回到了亏损通道。

何小鹏在电话会上说得很漂亮：“从GX车型的上市开始，今年有4款新车型上市交付，后三季度销量将大幅环比增长。”但这个表述，掩盖不了背后的问题。

2025年小鹏创下42.94万辆的年交付纪录，同比增速125.9%，看起来翻身了。但你把销量拆开看，占比超过40%是一台15万元级别的车扛的——MONA M03。

那剩下的销量呢？G6、G9、X9、P7、P7+……型号一大堆，覆盖了从15万到50万的所有主流价位，好像什么都有。但每款车都火不过半年，销量摊下来没有一个算是真正跑出来的。

今年一季度下跌最狠的就是20万以下主流市场。这就是为什么其他新势力一季度交付还能同比增长，小鹏反而会同比崩33.3%。MONA M03的早期积压订单吃完之后，后续自然回落，而20万+的车型又接不上力。

用性价比做的护城河本身就很浅，指望一台11.98万起步的紧凑级轿车撑起整体销量，这是不现实的。

所以，何小鹏对后三季度销量增长的信心，并不是来自于GX这样的旗舰新车，而是更多寄望于MONA系列的新车L03、L05。毫无疑问，MONA新车的上市必然会推动小鹏接下来的销量反弹，但解决不了小鹏在20万+中高端市场面临的问题。

主业尚且还不能两条腿走路，但副业却要花费更多精力。

2026年4月1日，“小鹏汽车”正式更名为“小鹏集团”。何小鹏在朋友圈写得很豪迈：“从智能电动汽车的征程开始，到飞行汽车、图灵AI芯片、VLA自动驾驶模型、人形机器人、IRON、Robotaxi等，我们正在物理AI的全球征途上，把梦想变成现实”。

听着很燃。但这些副业全都是烧钱的主。

一个还没实现过年盈利的公司，在月销刚经历过一次腰斩式下滑的节点上，同时在跑造车 + Robotaxi + 人形机器人 + 飞行汽车 + VLA大模型 + 全球化扩张至少六条战线上作战。

这些业务每年要烧掉多少？虽然财报没单独披露，但参考行业数据，光是Robotaxi车队运营、激光雷达研发、算法团队人力，一年至少几十亿。这笔钱从哪来？只能从小鹏的主营业务里抽。

不是说小鹏不该做技术探索。特斯拉也画Robotaxi的饼，但人家Model Y一年卖百万台、毛利率碾压全行业，是用现金牛喂未来。而小鹏的主业还在“争取不断血”的阶段，就开始用主业的信用和现金去孵化一堆更远期的吞金兽。

所以，小鹏的亏损在未来相当一段时间里仍是常态。2025年Q4那3.8亿盈利，现在回头看，更像是MONA M03集中交付窗口期+极致降本+大众技术服务费共同凑出的一个“财务瞬间”，而不是商业模式跑通的里程碑。

真正的麻烦不在于一个季度亏18亿。亏钱本身不可怕，蔚来亏了十年也没垮。小鹏缺的也不是故事，在科技方向上小鹏可讲的故事有很多。

隐患是：当下的小鹏仍然缺少持续的爆款，没有一个多元化的、抗波动的销量底座，却已经在用未来的筹码赌更大的局。（文/优视汽车 老炮 ）

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本文旨在探究汽车市场转型趋势，文中提及案例基于公开市场数据和行业普遍现象，不针对任何特定品牌或企业进行商业评价。